(资料图)

来源：混沌天成研究

观点概述：

近期全球铁矿发运回落，春节期间预期国内到港趋减，叠加国内矿产量低位，整体铁矿供应偏弱。而本周钢厂高炉开工率及铁水产量开始有小幅回升，在钢厂铁矿库存绝对量仍处同期低位的情况下，预计春节前后仍将有一定的采购补库需求。短期铁矿基本面呈现供弱需增格局，预计下周矿价走势可能延续偏强震荡。

1）供应端，近期全球铁矿发运季节性回落，假期期间国内到港趋减，短期进口矿供应依然不高，而国内矿产量也处同期低位，整体铁矿供应依然偏弱。

2）需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量均有小幅回升，而钢厂库存绝对量仍处同期最低，预计春节前后对铁矿仍有一定的采购补库需求。

3）库存端，港口及钢厂库存均有增加，国内矿库存续降。

4）利润端，美元货落地利润依然为负，国外需求仍强于国内。

节前钢材产量持续下滑，短流程钢厂减产明显，长流程钢厂也有小幅减量，整体钢材供应仍处同期低位。钢材需求随着假期临近持续走弱，五大品种钢材表需也处于同期低位，但因元旦后海外钢市需求有所恢复，叠加国内外钢材价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。整体钢市供需双弱格局下，预计节前钢价走势延续震荡。

1）供应端，本周钢材产量继续下降，但长流程产量降幅不大，主要是短流程钢厂产量因春节假期来临有明显减少，短期国内钢材供应依然偏弱。

2）需求端，随着春节假期临近，近日建材成交持续走弱，各地钢材市场也陆续进入假期模式，本周五大品种钢材表需延续下滑，整体国内钢材需求依然趋弱。不过，元旦后海外钢市需求有所恢复，叠加国内外钢材价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。

3）库存端，社库大增，厂库小增，总库存增幅进一步扩大。

利润端，本周长短流程即期亏损均有小幅收窄，钢厂盈利率也略有回升，成材现货即期利润部分改善，但盘面利润有所回落。

策略建议：

观望

风险提示：

1. 铁矿：钢厂行政性限产及海外矿山供应变化。

2. 钢材：国内疫情及政策影响，海外宏观环境变动。

第一部分 铁矿市场

一

铁矿供应

1. 铁矿进口及发运：上周全球发运环比大幅回落575万吨至2672.2万吨；澳巴发运也有明显减少，环比下降384.6万吨至2097万吨，整体发运均季节性回落但仍处正常区间。

上周澳洲发运仅微降，环比减少7万吨，但同期巴西发运环比大幅回落377.6万吨。

上周力拓发运至中国的量小幅回升至正常区间，BHP至中国的发运量有所增加至同期高位。

上周FMG发运至中国的量回升至同期高位，但VALE发运量大幅减少至同期低位水平。

2. 进口矿到港：上周45港到港量环比下降199.9万吨至2482.4万吨，其中26港到港量环比减少254.3万吨。由于前期澳巴发运有所回落，预计近两周国内进口矿到货量将小幅下降。

3. 国产矿供应：本周样本矿企的铁精粉日均产量环比继续小幅减少0.4%，样本矿企的产能利用率也回落至54.69%，当前国内矿生产仍处于同期最低水平。

二

铁矿需求

1. 高炉生产情况：本周钢厂高炉开工率有所回升，环比增1.04%至75.68%，与去年同期水平相当；日均铁水产量也有所增加，环比上升1.58万吨至222.3万吨，高于去年同期。

2. 钢厂配比使用：本周大样本钢厂进口矿总日耗环比微增0.9万吨，日耗略有增加。小样本钢厂的烧结矿入炉配比略有下降，环比减少0.23%，与去年同期水平相当。

本周块矿入炉配比小幅上升，但仍处同期低位；球团入炉配比略有增加，位于正常区间。

3. 疏港情况：本周日均疏港环比上升15.52万吨至327.48万吨，压港天数未变仍在45天。

4. 成交情况:本周铁矿港口现货成交有所回落，远期美元货成交也冲高回落，整体成交趋减。

三

铁矿库存

1. 总库存：尽管疏港继续回升，但因到港仍处高位，且压港部分缓解，本周铁矿港口库存有所增加，45港总库存环比上升228.39万吨至13358.93万吨，处同期正常水平。

2. 分品种库存：块矿库存增加64.06万吨，增幅3.3%；球团库存上升10.49万吨，增幅1.9%。

铁精粉库存环比微增1.35万吨，增幅0.13%。本周各品种铁矿库存均有不同程度上升，其中块矿库存增幅最大。

3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比增加71.97万吨至6176.43万吨，仍处同期偏低水平。巴西矿库存也有所上升，环比增加46.13万吨，仍处近年同期的高位。

4. 国内矿库存：本周国内样本矿山铁精粉库存环比下降14.5万吨，仍处同期偏高水平。

5. 钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比继续增加284.85万吨至10241.19万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也增加2天至27天，二者虽有所回升但仍处同期低位。

四

落地利润

本周普氏价格继续震荡上涨，港口现货价格也有所回升，但目前青岛港(行情601298,诊股)PBF落地利润依然为负，截至周五远期美元货落地利润为-33.46元，较上周末-29.45元的亏损又扩大4.01元。

第二部分 钢材市场

一

钢材供应

1. 本周螺纹周产量环比下降9.84万吨至237.91万吨，同期热卷周产量环比减少4.07万吨。

本周五大品种周产量继续减少，环比下降21.22万吨至862.46万吨，同比降72.48万吨。

2. 本周建材长流程产量略降，环比减0.9%；短流程产量延续大幅下滑，环比减少50%。

二

钢材需求

1. 周度需求：本周五大品种钢材表需继续回落，沪市终端线螺采购量也有明显减少。

本周螺纹钢表需环比降40.64万吨，同比降35.3%；热轧表需环比降6.57万吨，同比降9.1%。

本周冷轧表需环比微降0.19万吨仍处同期低位，中厚板表需环比降7.17万吨但仍处同期高位。

2. 现货成交：本周全国建材成交大幅走弱，钢银现货成交也小幅回落，整体成交延续弱势。

3. 土地及商品房成交：近期百城土地成交明显回落至同期低位，大中城市商品房成交先降后升但仍处同期低位，显示当前房地产市场需求仍未有明显改善。

4. 水泥、混凝土价格：随着需求进入淡季，本周水泥及混凝土市场价格继续表现回落，二者价格均处于同期最低水平，显示当前建材市场需求依然较差。

5. 房地产施工及销售：11月房地产新开工、施工及竣工累计同比降幅均有不同程度走扩，商品房期房销售累计同比继续下滑，现房销售累计同比增幅也有所收窄，地产表现依然较差。

6. 挖掘机开工小时数：12月中国挖掘机开工小时数继续小幅下降，仍处同期低位。12月除日本挖掘机开工小时数有所回升，欧洲及北美挖掘机开工小时数均有明显下滑。

7. 汽车及工程机械：受疫情影响，11月国内汽车产量同比下降9.9%，挖掘机产量同比下降15.3%，二者均有不同程度下滑，显示工业生产有所回落。

8. 集装箱及家电：11月集装箱产量同比下滑59.3%，家电产量同比也有所下降仅彩电同比小增。

9. 船舶:11月中国手持造船订单量同比增长7.5%，新接订单量明显减少，环比下降55.56%。

三

钢材库存

本周五大品种钢材社会库存环比增加97.92万吨至1053.41万吨，社会库存持续大幅上升；五大品种钢厂库存环比增加9.28万吨至439.49万吨，钢厂库存也开始有所回升。

本周五大品种钢材库存总量1492.9万吨，环比增加107.2万吨，增幅进一步扩大。

四

钢材利润

1. 铁水成本及与废钢价比较：本周北方铁水成本略有上升，环比上周增加24元至2969元/吨。因废钢价格持平，废铁价差依然变动不大，目前短流程相对长流程的生产优势也不明显。

2. 钢坯成本及吨钢利润：尽管成本小幅上升，但因钢价也有所上涨，本周北方及华东吨钢亏损均继续收窄，目前模型测算的北方及华东吨钢即期亏损均不足百元。

3. 螺纹钢现货及盘面利润：受益于螺纹钢价格上涨，本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润均有小幅回升，目前利润区间在80-180元，但同期主力螺纹盘面利润有小幅回落。

4. 热轧现货及盘面利润：因热卷价格有所上扬，本周华东及北方热卷即期亏损继续小幅收窄，目前二者亏损降至130-180元区间，但同期主力热卷盘面利润有小幅回落。

5. 电炉利润：受益于钢价上涨，本周电炉平电亏损进一步收窄，较上周收窄40元至-260元。

第三部分 钢矿期现货价格表现

一

铁矿期现数据

（1）铁矿石内外盘价差与主力合约月差

（2）铁矿石主力基差及螺矿比

（3）铁矿高低品价差

二

钢材期现数据

（1）螺纹及热轧基差

（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差

（3）螺纹钢主要区域价差

第四部分 本周结论

近期全球铁矿发运回落，春节期间预期国内到港趋减，叠加国内矿产量低位，整体铁矿供应偏弱。而本周钢厂高炉开工率及铁水产量开始有小幅回升，在钢厂铁矿库存绝对量仍处同期低位的情况下，预计春节前后仍将有一定的采购补库需求。短期铁矿基本面呈现供弱需增格局，预计下周矿价走势可能延续偏强震荡。

1）供应端，近期全球铁矿发运季节性回落，假期期间国内到港趋减，短期进口矿供应依然不高，而国内矿产量也处同期低位，整体铁矿供应依然偏弱。

2）需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量均有小幅回升，而钢厂库存绝对量仍处同期最低，预计春节前后对铁矿仍有一定的采购补库需求。

3）库存端，港口及钢厂库存均有增加，国内矿库存续降。

4）利润端，美元货落地利润依然为负，国外需求仍强于国内。

节前钢材产量持续下滑，短流程钢厂减产明显，长流程钢厂也有小幅减量，整体钢材供应仍处同期低位。钢材需求随着假期临近持续走弱，五大品种钢材表需也处于同期低位，但因元旦后海外钢市需求有所恢复，叠加国内外钢材价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。整体钢市供需双弱格局下，预计节前钢价走势延续震荡。

1）供应端，本周钢材产量继续下降，但长流程产量降幅不大，主要是短流程钢厂产量因春节假期来临有明显减少，短期国内钢材供应依然偏弱。

2）需求端，随着春节假期临近，近日建材成交持续走弱，各地钢材市场也陆续进入假期模式，本周五大品种钢材表需延续下滑，整体国内钢材需求依然趋弱。不过，元旦后海外钢市需求有所恢复，叠加国内外钢材价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。

3）库存端，社库大增，厂库小增，总库存增幅进一步扩大。

4）利润端，本周长短流程即期亏损均有小幅收窄，钢厂盈利率也略有回升，成材现货即期利润部分改善，但盘面利润有所回落。